中美经济数据理想，迷你倉正面影响港股表现，恒指由上月底21500点水平回升至今月中23000点以上。而随着美国联储局主席之争于上周出现戏剧性发展，令市场预期退市步伐将较为温和，为市场注入强心针；加上内地经济恢复上升动力，有市场人士预期，港股第四季将维持乐观走势，恒指有望突破24000点。 正当联储局主席之争进入白热化阶段，被喻为鹰派人物的萨默斯突于上周日宣布退选，使鸽派的现任联储局副主席耶伦顿成呼声最高的候选人。由于耶伦有份策划金融海啸后多次的量宽措施，令市场憧憬退市步伐将有秩序地推进，刺激道指急升，同时带动港股上周一（16日）开市即升穿23000点，全日涨337点。 留意联储局买债情况 不过，更令市场感到意外的是，联储局上周完成一连两天会议后，宣布维持超低息及买债计划不变，意味该局每月仍将购买850亿美元长期国债及按揭担保证券（MBS），直至经济复苏迹象更趋明显，才会缩减买债规模。消息一度刺激美股急升，道指及标指再创新高，而港股开市亦升穿23500点水平。 联储局主席伯南克在记者会上指出，目前失业率高于可接受水平，有关数据未符合减少买债的标准，但他同时强调，该局对减少买债没有固定时间表，不排除于今年稍后时间开始。「联储局未有减少买债，或会令市场不明朗因素增加。但无论如何，有关消息相信对亚洲及新兴市场的影响较大。」 康宏证券及资产管理董事黄敏硕解释，联储局过去多次推出的量化宽松措施，以亚洲及新兴市场最为受惠，故联储局若于年内减少买债，或会令环球市场出现震荡，当中尤以亚洲及新兴市场受到的影响较大。「例如印度和印尼的经常帐赤字便占国内生产总值相当高的比率，情况较令人忧虑。相比之下，欧美国家由于经济状况续有改善，预料受到的影响相对较小。」 港股基础佳 鹤立鸡群 事实上，自联储局于今年5月宣布开始退市以来，资金相继撤离新兴市场，除令当地货币大幅贬值，更同时波及有关股市。「但港股只受到短期性影响，未有如东协等国家般，出现股市急跌的情况，个中原因相信与本港经济基础较佳有关。」黄敏硕分析指，东协国家的股市自金融海啸后屡创新高，但港股则于16170至25000点内波动，故港股所受压力亦相对较轻。「加上目前港股以中资的参与度较高，有利港股表现。」 中国银盛财富管理首席策略师郭家耀亦认同，港股过去数月相对稳定，原因之一在于港股表现较其他新兴市场落后，估值偏低故能吸引资金。「此外，港元的稳定性优于其他新兴市场货币，间接亦增加基金经理对本港市场的兴趣和信心，为港股带来一定支持。」因此，美国退市纵引发资金撤离新兴市场，但预期有关情况对港股影响轻微；相反，市场对内地经济的信心，或对资金去留带来更大影响。 内地市况 未来数月成关键 对于内地的经济前景，年中曾出现的放缓迹象，一度令市场忧虑内地经济复苏将被拖慢。不过，随着过去两个月外围经济渐趋稳定，内地多个行业与出口再度变得活跃，加上中央自从5、6月钱荒后，开始对部分低污染及高增值行业，提供有利行业政策，利好环保、通讯及基建等行业，带动经济增长，而本周公布的汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）9月初值为51.2，创半年新高，市场预期对实现全年经济增长7.5%这目标具有积极作用。 「支持内地经济增长的三头马车（内需、外贸及固投）有所改善，而零售和固定资产投资数据亦优于市场预期。在消费者信心回升及投资活动更趋活跃的带动下，对支持经济增长起着重要的作用。」黄敏硕认为，随着内地经济的基本面得到更实质的改善、去库存及产能过剩等问题得以缓和，工业活动也有所回升，内地第四季经济将维持温和增长。他续指出，配合中央稳增长、保就业的发展基调，预料三中全会或有更多利好经济措施出台。 尽管内地经济数据向好，但市场对其持续性和稳定性仍存在一定分歧。郭家耀举例指，近期内地经济数自存倉得到改善，或与季节性出口旺季有关，「故投资者须留意未来数月的市场动向，假如有关数据未能在第四季中后期企稳，投资者便要提高警觉。」此外，他又提醒投资者须留意内地的通胀情况，因通胀升温或会影响中港股市表现。 国际多元因素 致呈波动格局 由于港股主要受中美股市两大外围因素影响，故近期两国经济表现趋稳，无疑有利港股后市表现。可是，投资者不能忽视美国退市、内地经济增长持续性存疑、欧债问题重燃，以及新兴市场增长动力减弱等多项隐忧，加上近期恒指已累积一定升幅，黄敏硕认为，港股第四季将维持波动格局，出现调整的机会较大，惟幅度有限。 「面对美国暂缓减少买债，加上内地宽松政策持续，相信有利支持中港股市，年底前目标有机会上试今年高位23944点，或24000点。」黄敏硕说。 同样，郭家耀虽预期港股第四季表现将较上季初乐观，但同时提醒有技术调整的机会。「市场对退市早有心理准备，而近期内地经济表现企稳，停止下滑迹象，有助恢复投资者的信心，进一步推动企业盈利在今年余下时间作出反弹。」他补充指，港股在22000点水平获一定支持，假如耶伦最终顺利出任联储局主席，并维持较宽松的货币政策和缓慢的退市步伐，而内地经济的复苏迹象持续，相信会有利港股向上，上试24000点。 ﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏ 数类股份 有望突围 因应上述宏观经济走势，到底有哪些板块较值得投资者注意？「金融股中的保险类股份，除受惠于内地经济情况改善，同时其业务的稳定性较高，值得投资者留意。」郭家耀解释，业界去年的业绩虽然较为低迷，但其增长表现有一定保证，即使近期股价已有一定反弹，但其估值仍属偏低，有重估空间。 早前市场曾担心天然气价格上调，最终未能转嫁终端消费者而影响毛利，令相关股份股价受压。不过，随着业界对价格转变的影响作出澄清，加上中央鼓励使用天然气，而相关管道铺设亦日益成熟，预期供应量会逐步增加，故郭家耀相信有关股只具有可攻可守的优势。 配合中央维持稳增长的基调，黄敏硕相信，在中国提速城镇化及加快兴建保障房的情况下，有助带动水泥的价格和需求，而中央积极解决能源过剩问题及整合行业，亦有利于行业持续发展。「此外，投资者第四季宜着眼11月召开的三中全会，而部分政策受惠股，如环保、新能源、信息及海洋概念股等皆值得留意。」 ﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏ 部分推介 板块和相关股只 郭家耀 保险 中国太保（02601）：透过所属的经纪团队出售高毛利保单，为公司带来庞大利益，且其新业务价值和新业务利润率表现较同业优胜，而投资收益又能受惠于股市反弹，故其估值虽较同业出现溢价，但历史估值仍处低位，只要A股续有反弹，而销售业务维持稳定，料仍存在值博空间。 燃气 华润燃气（01193）：中期业绩增长强劲，多项早前收购的项目已踏入成熟阶段，而用户数目和供气量亦有稳定增长，预期业绩不会有太大意外。现阶段股价较之前高位仍有一定差距，存在追落后空间。 ................... 黄敏硕 水泥 安徽海螺水泥股份（00914）：内地龙头水泥企业，也是世界上最大的单一水泥品牌，受惠于规模效应，集团享有较低的生产成本，以及受惠于行业整合，而其毛利水平亦高于同业。 信息产业 腾讯控股（00700）：腾讯积极加强在移动平台方面的发展，透过移动游戏平台、移动广告平台，以及电子商贸等转化为盈利。而微信平台正逐步实现盈利，加上公司或与内地视频网站乐视合作推出互联网电视及申请开设民营银行，进一步优化收入来源。前景仍可看高一线。 环保 光大国际（00257）：业务包括建造及营运环保能源项目。今年上半年，集团建造服务业大升1.77倍，同时又与北京市签署意向书，合作推进北京市环保产业。在国务院要求加强污水及生活垃圾处理的带动下，公司盈利料可维持稳定增长。迷你倉
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