農業銀行向上海市授出巨大信貸額度，新蒲崗迷你倉像一隻戳破窗戶紙的手指，點出內地新動態，顯示經濟打響了保底戰。表面上看不到「四萬億」當年，中央登高一呼的姿態，反而是上頭低調、下頭亢奮，一個地方政府主導的投資熱潮，行將悄然掩至。找得到的說法，是發改委強調「下半年要保持合理的投資增長」，有這支令箭，地方怎會不聞風而動，鐵（路）公（路）基（建）再加棚戶區改造項目蓄勢冒起。下頭自發的鐵公基項目紛紛出籠，想頭頓見不小，一場持久的宏觀調控，地方慣常的投資衝動壓抑既久，有了重獲釋放的機會，難免立心鼓勁大幹一場。媒體披露，某中部大省下半年三千多個「億元項目」開工，全年投資總量突破二萬億元。窺斑見豹，動起來的不是少數幾個省市，一省已如許大手筆，想想一旦全國匯總地方的投資額，當年「四萬億」豈不是小巫而已？這是不是地方亂來？不是。譬如，早前中央已把建設城際鐵路權力下放地方，省政府打算建城際鐵路，只要搞清楚兩件事：一是如何便於納入全國鐵路網，二是如何能夠搞到錢，後者是當中最緊要的。地方搞妥這兩條，中央就已不再是阻力。現時各省有名目的項目讓人看花眼，不失時效地擺上日程，難道啟動項目的錢路都打通了嗎？這個疑問的關鍵在於，中央放手地方大上項目之際，眾所周知，「四萬億」當年的債務後遺尚未清理乾淨，不少地方還在過�「債�債」的日mini storage，何以即可豪爽上項目？莫非有中央撐住，幫手擺平債務？更堪傾向的猜測是，地方項目會以發債融資主打，再配以銀行信貸。事實上，目前放手地方上項目，不但是保增長的需要，也可能是銀行持續經營的需要。內地銀行信貸去路，本以房地產為主，但宏觀調控截斷了這條去路，銀行大玩理財產品、信託產品，業務尚且無憂，當監管當局整頓理財產品、信託產品後，銀行業務突然收窄，持續經營就有問題。這種狀況不可持久，地方啟動項目能創造信貸需求，可紓銀行業務閉塞，恐是今次上項目不宣言表的動機之一。另一個疑問是，如此大規模放手上項目，是否暗示為了保增長，只好暫時放低調結構進程。由此引出兩方面猜測，一方面經濟下行的預期後果，超出了內地可承受的範圍，必要調結構進程向保增長讓路；或者，另一方面經濟下行制約了諸多基本面，調結構根本就舉步維艱。正是基於此，當局只好放棄不理會經濟低速增長，專注於調結構的不合理設計決策，重返在發展中調結構的思維。如果說，在一番改革雄心的頂層設計下，原本構思盡快調結構，並迅速轉型踏上持續發展之路，但未幾當局發現，中國經濟這隻大船，在急速航行後未經有效減速，要來個急轉彎掉頭談何容易。但是一旦放開投資帶動經濟，其風險亦不言而喻，那種一窩蜂地上項目，鬧出貪污浪費風氣盛行，加深產能過剩局面的惡果，是否可控無疑深存疑問。self storage
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